環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：IDC協(xié)同進程加快，垃圾焚燒不止于此

　　2025年3月2日，廣發(fā)證券發(fā)布了一篇環(huán)保行業(yè)的研究報告，報告指出，IDC協(xié)同進程加快，垃圾焚燒不止于此。

　　報告具體內容如下：

　　核心觀點： 建議關注：軍信股份(301109)、聚光科技(300203)、旺能環(huán)境(002034)、瀚藍環(huán)境(600323)、中金環(huán)境(300145)、永興股份(601033)、金科環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)。 垃圾焚燒與IDC協(xié)同摸索持續(xù)推進，節(jié)能效果仍被低估。

　　根據(jù)廣州政協(xié)公眾號，“城市基礎設施協(xié)同新型數(shù)據(jù)中心”相關研究以福山垃圾焚燒電廠(永興股份所屬)為例，測算：通過加裝溴化鋰制冷設備對現(xiàn)有發(fā)電余熱進行綜合利用，垃圾焚燒發(fā)電廠能源利用率可從單純發(fā)電的22%提升至86%，有效降低了能源轉換損失，提升部分約可支撐約1.1萬個機架規(guī)模(6kw機架)的數(shù)據(jù)中心用冷。與同等規(guī)模、直接用電制冷的數(shù)據(jù)中心耗電量，將節(jié)省電量約4566萬KWH。

　　根據(jù)廣東電網，假設平均工商業(yè)電價為0.8元/度，則對應節(jié)省電費超3600萬元。 AIDC視角下的垃圾焚燒——遠不止于分紅，利潤彈性、估值仍有想象空間。垃圾焚燒行業(yè)已步入后投資周期，各公司進入CAPEX大幅收窄、自由現(xiàn)金流快速累積的穩(wěn)定期，資金實力雄厚。

　　在國內AI產業(yè)日新月異，數(shù)據(jù)中心區(qū)位+零碳+超低PUE等需求迫切的背景下，垃圾焚燒具備得天獨厚的“區(qū)位優(yōu)勢+減碳+節(jié)能”等優(yōu)勢，協(xié)同智算中心將迎來新的發(fā)展空間。綜合考慮模型預測，固廢板塊平均PE(2025E)約10-12倍，2023年各公司經營現(xiàn)金流達到歸母凈利約1.5-2.0倍。我們看好垃圾焚燒與IDC綁定共贏的發(fā)展?jié)摿?mdash;—建議關注【軍信股份】、【旺能環(huán)境】、【中科環(huán)保(301175)】、【瀚藍環(huán)境】、【上海環(huán)境(601200)】;以及【海螺創(chuàng)業(yè)】、【三峰環(huán)境(601827)】、【永興股份】、【光大環(huán)境】、【綠色動力(601330)】、【城發(fā)環(huán)境(000885)】等。

　　兩會臨近——聚焦政策發(fā)力彈性方向，化債、科技儀器、高成長等。全國兩會預計將于2025年3月4日及3月5日在北京召開，考慮到近期各地特殊再融資債發(fā)行較熱，且化債是地方兩會的重要議題，近一個月政策面預期有望持續(xù)升溫。而兩會后將進入上市公司2024年年報及2025年一季報的發(fā)布階段，化債效果將在部分上市公司報表中有所積極反映。環(huán)保板塊化債主題可關注三大投資方向。

　　(1)方向一：國企為滾動化債主力軍，重點關注破凈、業(yè)績及市值下滑較多，改革訴求強的公司，如武漢控股(600168)、中原環(huán)保(000544)、城發(fā)環(huán)境等。

　　(2)方向二：應收賬款或壞賬減值損失較高的公司，化債有望帶動報表修復，建議關注蒙草生態(tài)(300355)、碧水源(300070)、玉禾田(300815)、僑銀股份(002973)等。化債有望加速聚光科技、中金環(huán)境等公司歷史包袱剝離，可重點關注其新興主業(yè)的業(yè)績彈性。

　　(3)方向三：固廢、水務等低估值運營資產，倘若通過落實“化債”政策加速項目回款進度，環(huán)保板塊存量運營資產均有望迎來價值重估。

　　風險提示。訂單和新業(yè)務布局低預期，政策變動風險，分紅低預期。

　　來源： 同花順