前段時(shí)間，火電類上市旗艦公司華能國(guó)際、大唐發(fā)電發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，華能國(guó)際(600011.SH)預(yù)計(jì)2021年度凈虧損98億-117億元，同比下降314.68%-356.30%;大唐發(fā)電(601991.SH)預(yù)計(jì)2021年度凈虧損90億-108億元，同比下降396.05%-455.26%。
作為財(cái)報(bào)研究愛(ài)好者，因?yàn)榇筇瓢l(fā)電的發(fā)電上網(wǎng)電量長(zhǎng)期保持在華能國(guó)際的65%左右，資產(chǎn)總額相比較也差不多是這個(gè)比例，平均上網(wǎng)電價(jià)略低于華能國(guó)際，對(duì)于兩家發(fā)布的量級(jí)基本相同的虧損，我們不免心生疑竇，如果裝備水平差不多，管理水平差不多，采購(gòu)電煤成本也差不多，為什么會(huì)虧損差不多相同了，不是應(yīng)該和上網(wǎng)電量或者營(yíng)業(yè)收入成正比嗎?
考據(jù)黨就是不挖出事情的原委不罷休，我們索性把2019,2020,2021三季報(bào)拔出來(lái)一探究竟。估算依據(jù)是火電占比基本相同，其他不變
為了敘述方便，以下單位都是以億元計(jì)算。
華能國(guó)際：
2019,2020進(jìn)行了兩次大額資產(chǎn)減值，應(yīng)該是新加坡大士能源收購(gòu)的減值。
2019年，營(yíng)業(yè)收入1735，營(yíng)業(yè)成本1655，收入減去成本，剩余80，資產(chǎn)減值59，非經(jīng)營(yíng)性凈收益25，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最終是45
2020年，營(yíng)業(yè)收入1694，營(yíng)業(yè)成本1562，收入減去成本，剩余132，資產(chǎn)減值61，非經(jīng)營(yíng)性凈收益27，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最終是96
2021前三季度，營(yíng)業(yè)收入1450，營(yíng)業(yè)成本1455，收入減去成本，剩余-5，資產(chǎn)減值和信用減值很小，可以忽略不計(jì)，非經(jīng)常性損益21，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15
大唐國(guó)際：
2019年，營(yíng)業(yè)收入956，營(yíng)業(yè)成本911，收入減去成本，剩余45，信用減值8，資產(chǎn)減值17，非經(jīng)營(yíng)性凈收益33，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最終是51
2020年，營(yíng)業(yè)收入954，營(yíng)業(yè)成本897，收入減去成本，剩余57，信用減值0，資產(chǎn)減值18，非經(jīng)營(yíng)性凈收益30，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最終是70
2021前三季度，營(yíng)業(yè)收入751，營(yíng)業(yè)成本760(這部分和華能國(guó)際的比例趕不上往年，是因?yàn)槿A能國(guó)際在2021年前三季度的收入增幅大于大唐發(fā)電)，收入減去成本，剩余-9，資產(chǎn)減值6.7,信用減值5，非經(jīng)常性損益25.6，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5
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問(wèn)題來(lái)了，目前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中稱都是因?yàn)殡娒喝剂蟽r(jià)格上漲造成的虧損，
但按照上面根據(jù)歷年數(shù)據(jù)的比較，我們認(rèn)為，大唐發(fā)電按照目前的電量水平，虧損不應(yīng)該是和華能國(guó)際并駕齊驅(qū)，而應(yīng)該是顯著小于華能國(guó)際的水平，我們認(rèn)為是華能的70%-80%都是可以接受的水平。
難道是大唐發(fā)電又在非經(jīng)常性損益，或者資產(chǎn)減值，信用減值方面有情況?
評(píng)論